财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号>

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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