5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波(bō)折就对(duì)应着人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能(néng)调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可(kě)以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人内及海外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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