本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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