北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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