昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前(qián)所创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高位，一度(dù)较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币(bì)政策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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