近(jìn)两(liǎng)年火(huǒ)爆的创新产(chǎn)品公募REITs进入(rù)密集分红期，近日7只(zhǐ)REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈(chéng)现出高比例(lì)稳(wěn)定分红(hóng)，15只公告2022 年可供(gōng)分(fēn)配金额的REITs产品，平均分红(hóng)比例接近99％。

　　多位业内人士对(duì)此表示，强制分红(hóng)机制(zhì)是公募REITs主(zhǔ)要特(tè)征之一，稳定分(fēn)红体(tǐ)现出该(gāi)类产(chǎn)品长期(qī)投资(zī)价值，通过(guò)观测经营活动现金流、可(kě)供分(fēn)配现金等指标，也是观察(chá)REITs项目底层资(zī)产运营情(qíng)况的“窗口”。他们也提醒(xǐng)普(pǔ)通投资者注意，与产权类(lèi)项目(mù)相比，特许经营REITs项(xiàng)目在经营权到期后不再产生现金(jīn)收(shōu)益，特许经营权分红目前已包含了利润分配和本金的归还，在选择投资标(biāo)的(de)时应了解资(zī)产类型和分红的(de)特征。

　　15只公募REITs产(chǎn)品分红

　　平均分红比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进入(rù)密集分红期(qī)，近日(rì)7只(zhǐ)REITs产(chǎn)品（4月17 日-4月21日）陆续迎来除息日，此(cǐ)外尚有(yǒu)6只REITs实际分(fēn)配情况尚未公布。整(zhěng)体来看，公募REITs呈现出了高比例的稳定分红(hóng)，15只公告2022 年可供(gōng)分(fēn)配金额的公募REITs产(chǎn)品中，2022年全年分配金额占可供分配金(jīn)额(é)比例平均为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上。

　　中金基金相(xiāng)关负责人对此表示(shì)，投资公(gōng)募REITs的主要(yào)收益(yì)来源为持有期分红收益(yì)，以及基金份额交易(yì)价格的变化。基金(jīn)份额二(èr)级市场价格受到公募(mù)REITs资(zī)产(chǎn)运营情(qíng)况及市场(chǎng)因素的综合影响(xiǎng)，较(jiào)易引起(qǐ)波动。与此相比(bǐ)，基(jī)金分红预期则更有(yǒu)规律(lǜ)可循。公募REITs的分红(hóng)主要来自基础设施资(zī)产的经营现金流，投(tóu)资人(rén)通(tōng)过基金(jīn)募集材料(liào)和信(xìn)息披(pī)露文件，结合行业及市场(chǎng)情况，可以分析基(jī)础(chǔ)设施项目的经营业(yè)绩，作为进(jìn)行(xíng)投资(zī)决策的(de)重要参考。

　　“相(xiāng)对于(yú)基金份额二级市场价格变(biàn)化导致的(de)浮盈(yíng)或浮(fú)亏，分红作(zuò)为基金份额持有人实(shí)际获得的现金收益，对于长期投(tóu)资者更具(jù)参(cān)考(kǎo)价值。”中金基金相(xiāng)关(guān)负责人称(chēng)。

　　平安基(jī)金REITs 投资(zī)中心运营高级(jí)副总监李华平也(yě)表示，根(gēn)据《公(gōng)开募集基础设施(shī)证券投(tóu)资(zī)基金指引(yǐn)（试行）》及相关法规要求，基础(chǔ)设施基金应当将90％以(yǐ)上合并后基金年(nián)度可分配金额以现金形(xíng)式分配给投资者，强制分红机制是(shì)公(gōng)募(mù)REITs的主要特征之一(yī)，稳定(dìng)的分红机制(zhì)体现出REITs产品长期投(tóu)资(zī)价值。

　　中航(háng)基金也认(rèn)为(wèi)，从投(tóu)资角度来看，基础设施公募REITs同时(shí)具备“股(gǔ)性”和“债性”双(shuāng)重特点。二级市(shì)场(chǎng)价格(gé)反映这类产品“股性(xìng)”的一面，分红体现了这类产(chǎn)品(pǐn)的“债性”特点。公募REITs有(yǒu)强制分红要求，分红类似于(yú)债券派息，但不等(děng)同于债(zhài)券(quàn)的(de)固(gù)定利息回报，而是由可供分(fēn)配现金决(jué)定(dìng)。

　　从机构(gòu)投资(zī)者的角度来(lái)看(kàn)，一(yī)方面是公募REITs丰富了机构投资者的投资品(pǐn)类，为资(zī)产配置多(duō)元化(huà)提(tí)供抓手，具有较强的配置价值。另一方(fāng)面，公募REITs的分红能够帮助机构(gòu)投(tóu)资者稳定收益。机构投资者(zhě)公(gōng)募REITs能(néng)够通过分红获取相对于投资债券相(xiāng)对高的收(shōu)益性，在(zài)有效(xiào)控制风险的(de)前提下，增厚资产包收(shōu)益，起到投资“压舱石(shí)”的作用。

　　分(fēn)红除了投资(zī)收益“落袋为安”外，市场对于(yú)未来分红水平的预期，也是影(yǐng)响REITs基金二级市场价格走势的关键(jiàn)因(yīn)素之一。

　　从近期公募REITs的二级市场(chǎng)表现看(kàn)，截至4月(yuè)21日，今年(nián)以来中证(zhèng)REITs（收盘(pán)）指数收于975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢主要(yào)股票和债券(quàn)宽基指(zhǐ)数。

　　“截至2023年3月31日，有20只(zhǐ)公募(mù)REITs发布了2022年年报，部分产品受宏观经济的影响，可分配金额完成率不达预期，一定程度上影响了(le)公募REITs二级市场的价格(gé)。”李(lǐ)华平称，公募REITs二(èr)级(jí)市场的(de)价格波动(dòng)受多重因素的影(yǐng)响(xiǎng)，投资收(shōu)益是影(yǐng)响REITs二(èr)级市场(chǎng)价格的(de)主要因素之一，而稳定的(de)分红有(yǒu)利于吸引投资者参与(yǔ)公募(mù)REITs二级市场的投资。

　　中金基金相关负责人也表示(shì)，近(jìn)期经济预期恢复(fù)，一方面(miàn)市场热点呈(chéng)现向股票和(hé)债券回归的过程；另(lìng)一方面，基(jī)础设施项目的经营业(yè)绩相对经济活力的改善(shàn)有一定的滞后性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除(chú)权日(rì)，将对基金份额的(de)开盘(pán)指导价做调减处理，调减金(jīn)额根据(jù)单位基(jī)金份额的(de)分红金额进(jìn)行计(jì)算。除权操作是对(duì)分红(hóng)前后基金份额净值变化的修正，使投资(zī)人在基金分(fēn)红前后均可(kě)以获(huò)得(dé)公平(píng)的投资(zī)机会。

　　“分红可增强投资(zī)者长期投资的信心，同(tóng)时需(xū)结合持有产品的(de)特性，关注二级市场扰动对整体收益的(de)影响程度(dù)。”中航基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)也称。

　　特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)权(quán)分(fēn)红(hóng)包括利(lì)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效润(rùn)分配和本金(jīn)归(guī)还

　　普通投资(zī)者应了解(jiě)底层资(zī)产情况

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)还提(tí)醒，与现有(yǒu)公募(mù)基(jī)金分(fēn)红前提是本金(jīn)之上(shàng)的增值部(bù)分(fēn)不同，特许(xǔ)经(jīng)营权REITs基金运(yùn)作(zuò)期间的“分(fēn)红”界定(dìng)为“分派”更为(wèi)准确，分派的(de)是本金与增值两个(gè)部分，两个部(bù)分之间的比例(lì)是变动的(de)，与现有公募基金分红(hóng)差(chà)异很大，大(dà)多数普通投资者可能把“分派”金额误认为是持(chí)续分红。一(yī)旦30年、40年、50年(nián)、60年等合同年限到期后基金价(jià)值面临极大(dà)不确定性，这是该类投资者应该(gāi)注意的情(qíng)况。

　　李华平表示(shì)，目前公募(mù)REITs主要(yào)有特许经营权类和产权类两大资产类型，持(chí)有(yǒu)产权类产品(pǐn)的收益(yì)主要包括每年(nián)的现金(jīn)分红及资(zī)产增值的收益(yì)，而持有特许经营(yíng)类产品的(de)收益主(zhǔ)要来(lái)自项目每年的现金分红。其中(zhōng)，特许经营(yíng)权类资(zī)产的分红包括了(le)利润分配和(hé)本金的归还，两者的比率也是变动的，对特许经营权(quán)类(lèi)资(zī)产(chǎn)的(de)公募REITs可(kě)以内部(bù)收益率（IRR）来衡量投资(zī)收益。普通投资者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中航(háng)基(jī)金也表示(shì)，从细(xì)分来看，各类(lèi)公募(mù)REITs分红因底层资产(chǎn)属(shǔ)性不同而形成区(qū)别。特(tè)许经营权类的公募REITs产品因其(qí)分(fēn)红(hóng)相当于包(bāo)含“本金+收益”，分红相对较多，债(zhài)性(xìng)偏强。而(ér)产权类的(de)公募REITs分红主要为“收(shōu)益”，更看重底层资产的价值(zhí)增值，所以相(xiāng)对股性(xìng)偏强。普通投资者在选择(zé)公募REIT时，需要考虑(lǜ)底层资(zī)产属性，对所选(xuǎn)择产品的二级市场(chǎng)价格(gé)和分(fēn)红(hóng)有合理预期。

　　中金基(jī)金(jīn)相关负责人也认(rèn)为，与(yǔ)产权(quán)类(lèi)项目相比，特(tè)许经营项目在经营权(quán)到期后不再能产生(shēng)现金(jīn)收益，因此将(jiāng)可供分(fēn)配金额的(de)分配(pèi)理解为“分派(pài)”比“分(fēn)红”更加准确。基于这个特(tè)点，剩余经营期限较(jiào)短的(de)特(tè)许经营(yíng)项目，通常具备更高的(de)分派率水平。对于(yú)剩余期限(xiàn)较长的特许经营权项(xiàng)目，即(jí)使分派率相对较低，也有足(zú)够年(nián)限收(shōu)回本(běn)金并取得收益。

　　中金基金该负责人提醒(xǐng)投资者注意，特(tè)许经营权项目(mù)的(de)分派金额包(bāo)含了投资(zī)本(běn)金，在不进行扩募的情况下(xià)，基(jī)金份额单(dān)价随着(zhe)分派进(jìn)度逐年下(xià)降是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象，投资(zī)特许经营权REITs的收益来自项目剩余期(qī)限产生的(de)现金流(liú)。

　　“与(yǔ)特许(xǔ)经(jīng)营项目相比，产权(quán)类项目的(de)土地或(huò)建筑的剩余使用年限(xiàn)一(yī)般(bān)较长，再加上到期后通过对建(jiàn)筑的更新(xīn)改造或(huò)补缴土地出让金(jīn)等追加投资，有(yǒu)机(jī)会进一(yī)步延长(zhǎng)经(jīng)营期(qī)限。这种类似(shì)永续经(jīng)营的(de)假设反映(yìng)在基(jī)础资产的估值上，使产权类REITs具备更显著的(de)资产投(tóu)资属(shǔ)性(xìng)。”该(gāi)负责人称。

　　观测内部收益(yì)率等指标