近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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