A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病strong>反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。