近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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