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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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