5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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