国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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