2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能(néng)源的(de)重点领域，光伏(fú)设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分(fēn)别是(shì)上(shàng)游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的(de)光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处(chù)于(yú)金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味(wèi)着原材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破(pò)千(qiān)亿(yì)，八(bā)成(chéng)企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司的(de)扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增(zēng)加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利(lì)润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíngarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可(kě)以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价(jià)格持续(xù)高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备(bèi)货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅(guī)片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的(de)企(qǐ)业容易(yì)形成规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特(tè)别是大全(quán)能(néng)源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份(fèn)、大(dà)全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润(rùn)就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中(zhōng)下游涉及(jí)光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏(fú)设(shè)备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚的(de)背后，是中下游(yóu)45家企业2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域(yù)的光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和(hé)亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年(nián)平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块(kuài)有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主(zhǔ)流(liú)市场占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属工(gōng)业协会硅(guī)业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也(yě)可看出(chū)硅片价(jià)格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在清理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能(néng)较好(hǎo)控制原材(cái)料成本，对提升(shēng)毛(máo)利(lì)率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数