作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价(jià自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价数(shù自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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