在华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒ母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸u)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸信(xìn)美联储有能母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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