当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(yóu)脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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