财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(k皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码àn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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