大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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