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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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