自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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