5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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