如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美(馈赠的意思měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruc馈赠的意思e Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组馈赠的意思(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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