本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huà主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别n)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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