财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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