昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐(nài)心”的(de)利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等(děng)待下游的(de)原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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