作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(rèn)为(wèi)“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。下(xià)半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看(k劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思àn)，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及(jí)国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价(jià)格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注环比变动(dòng)情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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