4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负(fù)荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧(yōu)仍(réng)存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随(suí)着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现相对较(jiào)强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达(dá)到近(jìn)两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的(de)接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期(qī)均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续出(chū)现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带(dài)来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场(chǎng)对于天气的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的(de)调(diào)研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预(yù)计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预(yù)期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国(guó)内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概率大大增(zēng)加。需(xū)求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端(duān)带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏(sū)的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克国外(wài)地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随(suí)之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得(dé)期(qī)末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差（国(guó)内(nèi)棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍(réng)有待(dài)观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽(kuān)幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是(shì)大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉(mián)抢收(shōu)大概(gài)率会(huì)在今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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