大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zh斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ù)房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的(de)时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据(jù)很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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