5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(z嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎hōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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