5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以机(jī)构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于(y双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ú)历(lì)史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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