随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡(héng)，保青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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