北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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