财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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