射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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