北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素025是哪里的区号，025是哪里的区号查询相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些025是哪里的区号，025是哪里的区号查询时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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