北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01. 蝴蝶会采蜜吗p>

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì蝴蝶会采蜜吗)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。