A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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