昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭(bì)门(mén)会议，但鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点会议开始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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