射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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