自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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