国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。<一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗/p>

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(j一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗īng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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