泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文

　　核心观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后(hòu)经济恢(huī)复仍然有泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文olor: #ff0000; line-height: 24px;'>泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文较(jiào)大(dà)的(de)不确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离(lí)不(bù)开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放(fàng)。预(yù)计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的附(fù)加资(zī)本(běn)利得(dé)。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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