北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mldōu)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了(le)非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他(tā)的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露任一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(rèn)何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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