周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下赓续前行是什么意思，赓续前进的意思跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业(yè)，可能会继(jì)续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加经济数(shù)据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度(dù)有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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