财联社(shè)记者近期从行业内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续(xù)之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十(shí)年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水为什么福建女人不能娶平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前(qián)银行新发(fā)贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波(bō)动的(de)，不(bù)会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要(yào)是即(jí)期的(de)贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联(lián)社表示(shì)，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理(lǐ)财收益和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单(dān)，个人(rén)的信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来为什么福建女人不能娶比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的(d为什么福建女人不能娶e)产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大(dà)趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷款利(lì)率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和(hé)净利(lì)差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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