如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期tan1等于多少，tan1等于多少兀以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rìtan1等于多少，tan1等于多少兀)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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