核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得(dé)较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资(zī)的资(zī)产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(gāo)股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分(fēn)母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最(zuì)好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会使得(dé)负债成(chéng)本有(yǒu)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容px;'>社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在(zài)下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的(de)正相关性(xìng)，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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