财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国氯化钾相对原子质量是多少，有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行E氯化钾相对原子质量是多少，TF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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