钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技(jì)如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资(zī)者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其(qí)大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例(lì)的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是(shì)原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年(nián)实(shí)现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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