如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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